Costo Medio Ponderato del Capitale [WACC]

Analizzare il costo del capitale investito. Spiegazione del WACC. Costo Medio Ponderato del Capitale.

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Che cosa è il WACC? Definizione

Le società creano il valore per gli azionisti guadagnando un profitto, dal capitale investito, che è maggiore del costo di quel capitale. Il WACC (Costo Medio Ponderato del Capitale) è un'espressione di questo costo. È usato per vedere se il valore è realmente stato creato quando si sono intrapresi determinati investimenti o strategie o progetti o acquisti.

Il WACC è espresso come percentuale, come un interesse. Per esempio, se un'azienda lavora con un WACC del 12%, significa che dovrebbero essere fatti soltanto quegli investimenti che danno un ritorno superiore ad un WACC del 12%.

Il costo del capitale di qualunque investimento, sia per un'intera azienda che per un progetto, è il tasso di rendimento che i fornitori di capitali desidererebbero ricevere qualora investissero il loro capitale altrove. Cioè il costo del capitale è un tipo di costo opportunità.

Calcolo del WACC. Formula

La parte facile del WACC è la parte del debito, perchè nella maggior parte dei casi è chiaro quanto deve pagare un'azienda ai loro banchieri o agli obbligazionisti per il finanziamento del debito. Più difficile tuttavia, è il costo del finanziamento del capitale di rischio. Normalmente, il costo del capitale di rischio [equity capital] è superiore al costo del finanziamento del debito, perché il capitale di rischio richiede un premio per il rischio [risk premium]. Vedi inoltre: Costo del Capitale.

Fattori che rendono difficile il calcolo del WACC:

Il calcolo di questo premio per il rischio [risk premium] è la cosa che rende complicato calcolare il WACC.
Un'altra complicazione importante è quale mix di debito e capitale di rischio dovrebbe essere usato per massimizzare il valore per l'azionista. Questo è quello che significa “Ponderato„ nel metodo del WACC.
Infine: anche l'aliquota fiscale dell'imposta sui redditi è importante, perché i pagamenti di interesse sono normalmente deducibili dalle tasse.

La formula del WACC:

Debt/TF (cost of debt) (1-Tax)

+ Equity/TF (cost of equity)

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Costo Medio Ponderato del Capitale [WACC]

In questa formula,

Il TF [total financing] significa letteralmente finanziamento totale. Il finanziamento totale consiste della somma dei valori di mercato del finanziamenti del capitale di rischio [equity] e del debito. Una questione importante con il TF è se, e in quali circostanze, esso dovrebbe includere le passività correnti, quale il credito commerciale. Nello stimare un'azienda questo è importante, perché:
- Il credito commerciale è usato aggressivamente da molte aziende.
- C'è un interesse (o finanziamento) per tale uso.
- Il credito commerciale potrebbe anche essere una grande quantità sul bilancio.
La tassa corrisponde al tasso di imposta sui redditi aziendali.

Esempio del calcolo del WACC.

Supponiamo la seguente situazione in un'azienda:

Il valore di mercato del debito = €300 milioni
Il valore di mercato del capitale di rischio = €400 milioni
Il costo del debito = 8%
Il tasso di imposta sui redditi aziendali = 35%
Il costo del capitale di rischio è 18%

Il WACC di questa azienda è:

300: 700 * 8% * (1-35%)

+ 400: 700 * 18%

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12.5% (WACC - Costo Medio Ponderato del Capitale)

Costo Medio Ponderato del Capitale - WACC Forum (2)

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Le ipotesi alla base dell'utilizzo del costo medio ponderato del capitale
"Non viene specificato che le ipotesi alla base dell'utilizzo del costo medio ponderato del capitale al netto dei benefici fiscali, nei processi di capital budgeting (decisione e valutazione degli investimenti), sono innanzi tutto che la struttura finanziaria resti costante, cioe che l'investimento da intraprendere non modifichi il rapporto debito/equity esistente; inoltre il costo del debito da utilizzare per un corretto calcolo del WACC non è il valore storico del tasso di interesse di accensione del debito, bensi' quello corrente di mercato a cui l'impresa potrebbe indebitarsi, nel giorno in cui decide di valutare il progetto d'investimento. Esistono metodi nel calcolo del WACC per ovviare al problema di un'eventuale modifica del rapporto debito/ equity in caso di accettazione del progetto d'investimento; una possibilità alternativa all'utilizzo del WACC è quella del calcolo del VAM ( valore attuale netto modificato)"