Leveraged Buy-out

Acquisire un'azienda, usando il valore delle attività aziendali per finanziare la sua aquisizione. Spiegazione di Leveraged Buy-out. - Italiano

Che cosa è il Leveraged Buy-out? Descrizione

Leveraged Buy-out è un metodo di finanza aziendale secondo il quale un'azienda è acquistata da una persona o da un ente usando il valore delle attività aziendali per finanziare la sua aquisizione. Ciò permette che l'acquirente minimizzi la spesa di cassa nel fare l'acquisto. In altre parole un LBO è un metodo per acquistare un'azienda, per mezzo del quale un business può cercare di acquisire un'altra azienda o guadagnare almeno un interesse di controllo in quell'azienda. Una caratteristica speciale del Leveraged Buy-out è che, la società che compra l'altro business, prende in prestito un ingente importo di denaro per pagare (la maggior parte) del prezzo d'acquisto. Di solito più del 70% o di più del prezzo d'acquisto totale.
Inoltre, il debito che è stato contratto è assicurato contro le attività del business comprato. I pagamenti di interesse sul prestito saranno pagati dal cash-flow futuro dell'azienda acquistata.

Storia di Leveraged Buy-out

Il LBO è diventato molto popolare negli anni 80, quando i mercati di debito pubblico si sono sviluppati velocemente e si sono aperti ai mutuatari che precedentemente non avrebbero potuti emettere prestiti del valore di milioni di dollari per perseguire quello che era spesso un target riluttante. L'attività del LBO si è accelerata, a partire da una base di quattro affari, con un valore aggregato di $1.7 miliardi nel 1980. L'attività del LBO ha raggiunto il suo picco nel 1988, quando 410 buyouts sono stati completati con un valore aggregato di $188 miliardi. Le persone o le aziende che operano una tale “acquisizione„  spesso hanno usato pochissimo dei propri soldi e preso in prestito il resto, spesso emettendo "junk bonds" estremamente rischiosi, ma con alti tassi di interesse. Questi junk bonds, poiché erano ad alto rischio, pagavano un alto tasso di interesse, poiché poco o niente gli ritornava indietro. Nessuna sorpresa se alcuni di questi LBO negli anni 80 sono finiti disastrosamenete, con i mutuatari in fallimento.

Benefici di Leveraged Buy-out

I vantaggi tipici del metodo del LBO includono:

• Basso fabbisogno di denaro o di capitale per l'ente acquirente.

• Guadagni di sinergismo. Espandendo le operazioni fuori dal proprio settore o business. Paragonare: Integrazione Orizzontale

• Guadagni di efficienza. Eliminando gli effetti distruggi valore di una eccessiva diversificazione.

• Direzione e gestione migliorate. A volte i manager guidano le aziende in modi che migliorano la loro autorità (controllo e compensazione) a scapito dei proprietari delle società, degli azionisti e della forza nel lungo periodo. Le acquisizioni possono buttare fuori e disciplinare questo tipo di manager. Grande interesse e pagamenti principali possono forzare la gestione a migliorare le performance e l'efficienza operativa. Questa “disciplina di debito„ può forzare la gestione a focalizzarsi su determinate iniziative come disinvestiree i business non-core, ridurre, tagliare i costi o investire in aggiornamenti tecnologici che potrebbero essere invece posposti o rifiutati completamente. Nota: in questo modo, l'uso del debito serve non solo come tecnica di finanziamento, ma anche come uno strumento per forzare i cambiamenti nel comportamento manageriale.

• Produrre un effetto leva. Mentre l'indice di indebitamento aumenta, la porzione di capitale di rischio del finanziamento di aquisizione si restringe ad un livello in cui un'azienda di private equity può acquistare un'azienda solo con il 20-40% del prezzo d'acquisto totale.

Limitazioni del Leveraged Buy-out. Svantaggi

I punti critici del meccanismo del Leveraged Buy-out hanno indicato che scommettere su un azienda con successo, permette di spillare flussi di cassa addizionali rispetto alle operazioni target, espropriando ricchezza da terze parti. Per esempio il governo federale. Le aziende acquistate pagano meno tasse perché i pagamenti di interesse sul debito sono deducibili dalle tasse mentre i pagamenti dei dividendi agli azionisti non lo sono. Inoltre, il rischio evidente connesso con il Leveraged Buy-out è quello della difficoltà finanziaria e degli eventi imprevisti, quali recessione, controversia, o cambiamenti nell'ambiente regolatore. Questi possono causare: difficoltà nel saldare i pagamenti di interesse già schedulati, difetto tecnico (violazione dei termini di un contratto di debito) o liquidazione sul colpo. Una gestione debole nell'azienda target, o un cattivo allineamento degli incentivi fra la gestione e gli azionisti, possono rappresentare delle minacce alla riuscita del Leveraged Buy-out.

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